Lunes, 18 Dic 2017
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  • Lo que se dice en las mesas 07/07/2017

    El `laissez faire` del BCRA, antes de las elecciones.

    Los `carry trades`, al acecho con el dólar más alto y supertasa hasta 2018.

    Plegaria a los tenedores de Lebac ante el próximo vencimiento del 19.

    Reunión en el ByMA: se vienen las opciones sobre bonos.

    La Bomba de hidrógeno en Venezuela.

    Fin para una semana de alto nerviosismo en el mercado por la resurrección del dólar y el `laissez faire` del BCRA. En las mesas de dinero no entendían cómo a sólo cinco domingos de las PASO, se introduce tanto ruido en inversores. Y tampoco el porqué del mensaje de Federico Sturzenegger a través de diferentes canales contra quienes efectúan `carry trade`. De hecho, varios de los que apuestan al peso bajo ese accionar están tentados a hacerlo de nuevo ahora, tras este fuerte rebote de dólar. Sacan cuentas: `Vendo a un tipo de cambio ya muy alto, arriba de los 17 pesos, y me coloco a una tasa que el BCRA mantendrá alta por más tiempo del imaginado`. Con la mayor inflación que se aguarda por el nuevo valor del dólar, el BCRA está atado de manos. No puede bajar tasas como se esperaba que lo hiciera a partir de agosto. Nuevo paradigma.

    El reverdecer de la plaza hizo que se empiece a mirar con más detalle cómo es la operatoria del dólar en la Argentina. Y allí se toma conocimiento que sólo se operan 500 millones por día en la plaza mayorista. Nada. Un micromercado. Es decir que con sólo un amague de Luis Caputo vendiendo los dólares que el Tesoro tiene archivados en el Banco Nación, la historia se revierte. El BCRA en ese sentido está en piloto automático. La mesa de la entidad monetaria sostiene que `el tipo de cambio es flotante`. Pero suben la tasa de interés... Lo que más molestaba en las mesas ayer no era el nuevo nivel del dólar, sino la velocidad con que se lo llevó a ese valor. Al fin y al cabo se hablaba siempre de atraso cambiario. Esa alta velocidad de la suba generó un clima negativo que se trasladó al resto del mercado y justo cuando los grandes inversores norteamericanos entran en vacaciones de verano. Nadie pedía una gran intervención al BCRA; sólo que no haga surgir pánico entre ahorristas. Las mesas de las empresas cerealeras conocen el mercado más que nadie. Más que el propio BCRA. Por ello es que demoraron su salida con las ventas y disfrutaron este `laissez faire`. El saldo semanal deja como consecuencia más aversión al riesgo en la plaza, lo que no es nada bueno. De nuevo: es por la velocidad con la que subió el dólar. No porel valor. En los futuros del Rofex, el volumen es escaso. Cuesta conseguir contraparte.

    Reunión en el edificio del ByMA con gran parte del mercado local para la presentación de las opciones sobre bonos. Sana decisión y muy bienvenida poniendo a esa plaza en una postura más moderna en lo que se refiere al abanico de posibilidades que ofrece. Será sobre los papeles a 2026 y a 2037 emitidos por Luis Caputo. Para grandes inversores como los fondos comunes locales será una manera el menú de opciones para cubrirse ante situaciones como las de esta semana. Tómese en cuenta que el mayor ETF de la Argentina, el Global X MSCI, tuvo su mayor retiro de fondos en seis meses el 30 de junio por un monto cercano a lo u$s3.000 millones.

    Ya el lunes por la noche se olfateaba la onda verde imperante en el mercado cambiario. Fue en la comida anual de la Fundación `Dr. Juan A. Fernández`, en el Intercontinental. Inspirada en la estética y en la música de `Carmen` de B¡

    RIESG0-PAIS

    Fuente: JP Moraan BICHO FEO. La Argentina ya dejó de ser la niña mimada de los emergentes. Basta con ver la performance del riesgo-país frente a lo sucedido en el resto de los integrantes del club. Viene de Contratapa zet, la ambientación y el menú estuvo relacionado con la pasión gitana que caracteriza a esa ópera. Hubo 500 invitados especiales entre los cuales estuvieron el vicejefe de Gobierno de CABA, Diego Santilli, y su mujer, Analía Maiorana; la ministra de Salud porteña, Ana María Bou Pérez; el ministro Jorge Lemus, Adelmo Gabbi (Bolsa), Ernesto Aliaría (BYMA); Juan Nápoli, Norberto Mathis, Alejandro Bulgheroni, Gabriel Martino, Adrián Werthein, Mirtha Legrand, Fabián Perechodnik, Martín Wellery Gino Bogani, Jorge Lukowski, Eduardo Galvez, entre otros. El objetivo solidario del encuentro fue generar los recursos necesarios para equipar el `Shock Room` de la Guardia del Hospital Fernández. Habiendo tanto hombre y mujer del mercado, lo que acontecía con el dólar ya ese lunes era un comentario obligado. Se aseguraba allí un tema muy comentado en este diario, que pasa por la ira del BCRA contra los que efectúan carry trade con las Lebac. Y allí surgió un valioso comentario: si tanto le molesta el `carry trade` a Federico Sturzenegger, ¿cómo va a hacer el 19 de julio para renovar los casi $500.00 millones de Lebac que le vencen ese día? `Si yo estuviera en el BCRA, agradecería todos los días a los tenedores de Lebac`, apuntó un directivo de un banco argentino.

    Durísimo informe del `Oso`, el ejecutivo de banca privada que se escuda detrás de ese seudónimo. En esta ocasión, el capítulo argentino cobra más relevancia por lo que avizora. Señala lo siguiente: `1) Pasaron 9 meses desde las elecciones de Trump y finalmente el mercado parece haber entrado en fase de sinceramiento; en algunas acciones la pérdida de valor ha sido proporcional a lo que venían subiendo y en algunos casos quizás recién empieza; latan querida y famosa Tesla pasó de un máximo de 390 el 23 de junio a 306, pero aun así está 44% arriba en 2017; 2) es difícil saber qué es lo que desencadena un reacción como la que hemos visto en los bonos soberanos europeos donde los rendimientos en algunos casos se han duplicado en pocas semanas como en el caso de Alemania, que pasó de rendir 0,25% a 0,56% a 10 años, niveles que siguen siendo bajísimos y sólo los mantienen las compras del BCRA; si no, ¿de qué manera se puede entender que un Bono de Grecia a 10 años rinda 5,25%?; 3) en el caso de EE.UU., si bien los indicadores económicos no han sido nada del otro mundo, la tasa de 10 años volvió a 2,38% y la de 30 a 2,92%, que es el promedio de los últimos 200 días; aquí lo llamativo ha sido con la velocidad que lo hizo; dependiendo de ello los mercados emergentes en general sufrirán retiros de fondos que provocarán una sana corrección a los niveles actuales de muchos de sus activos; 4) Venezuela es una bomba de hidrógeno en donde quedan 10 mil millones en reservas y antes de fin de año deben pagar 5 mil en vencimientos; 5) en Argentina finalmente hemos visto una corrección en el tipo de cambio; por ahora nada grave y quizás en 17 pesos encuentre un piso más cercano a las necesidades del Gobierno; el problema es la suba de los combustibles nuevamente y seguimos con la receta de las Lebac mientras el gasto y, por ende, el déficit siguen imparables; prometen reformas después de las elecciones siempre que ganen y aun así veremos porque si hoy por hoy no pueden lograr quorum para sacarle los fueros a un diputado, ¿cómo conseguirán los votos necesarios para llevar adelante la reducción del déficit?`. Implacable el `Oso`.

    GALA. La ministra Ana María Bou Pérez, Diego Santilli, Miriam Bagó y Analía Maiorana en la comida de la Fundación del Hospital Fernández el lunes en el Intercontinental.

    Ámbito Financiero