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  • Diálogos de wall street 27/09/2017

    La Fed en pleno hace escuchar su voz

    La Fed en pleno hace escuchar su voz. Janet Yellen, su cabeza, volvió a pasar el aviso: en diciembre, vacunación. Examinamos la cuestión con Gordon Gekko, nuestro hombre en Wall Street.

    Periodista: ¿Quién se quedó con las ganas de hablar? ¿Nos olvidamos de alguien? Media Reserva Federal desfiló ante los micrófonos. Janet Yellen, por supuesto. Pero la lista es larga: gobernadores como Lael Brainard y presidentes de distrito como Dudley, Kashkari, Evansy Bostic.

    Gordon Gekko: Muy conversado todo. Las opiniones cubren un abanico amplísimo de puntos de vista. Esuna muestra de la discusión interna.

    P.: El dólar bajó, subió y volvió a bajar. Quizás no le llegó un mensaje claro.

    G.G.: Hay opiniones para todos los gustos. Nadie cambió de vereda. Yellen volvió a decir que el porqué del repliegue de la inflación este año es un misterio para la Fed, pero aun así alista otra suba antes de cerrar 2017.

    P.: Sería imprudente, dijo, esperar a que la inflación llegue a su meta del 2% para disparar un aumento de tasas de interés.

    G.G.: ¿Qué parte no se entendió?

    P.: Yo no tengo dudas. Aunque haya muchas dudas al interior mismo del banco central. Y no se ocultan.

    G.G.: No hay inflación, dice Neil Kashkari, de la Fed de Minneappolis. Está llegando pronto, afirma Bill Dudley, de la Fed de Nueva York. Necesitamos más evidencia, apunta Charles Evans de Chicago. En definitiva, como repite Yellen, es un misterio.

    P.: Que es quién corta el bacalao. G.G.: De momento, sí. P.: Lo será en diciembre.

    G.G.: Eso es lo que todos pensamos, aunque mire el caso de Stanley Fischer, su lugarteniente, que adelantó la retirada y se marcha en un par de semanas. P.: Y ahí nomás dejó de opinar. G.G.: Buen punto. Todavía Yellen lleva la voz de mando. Y nos recuerda que el negocio de la Fed no es hacer pronósticos sino administrar riesgos con sus decisiones de política monetaria. Y que hoy lo prudente es pensaren otra vuelta de tuerca, en meter otra pequeña suba de tasas y cerrar el año quizás sin saber muy bien por qué la inflación no levanta cabeza pero con la tranquilidad de pensar que, si lo hace, estamos vacunados de antemano...

    P.: Antes, el mes que viene, tocará comenzar con la reducción de la hoja de balance de la Fed. G.G.: Seguro.

    P.: Habrá notado que el debate se refiere a la suba de tasas prevista para diciembre, como si la tarea de achicar los activos del banco central fuera un mero trámite administrativo, algo que no pudiera salir mal.

    G.G.: Digamos que hay consenso sobre su conveniencia, no es un tema caliente. Neil Kashkari votó en discrepancia en marzo y junio, las dos veces se opuso a elevar las tasas de interés. Es quien postula con más fuerza que sin evidencias de una inflación en alza no habría que jalar el gatillo. Pero está de acuerdo en recortar la cartera de activos de la Fed. Y se está ejecutando tal como lo pidió. La votación, en la última reunión del Comité de Mercado Abierto, fue unánime.

    P.: Pero se descuenta que no traerá ningún dolor de cabeza. ¿No hay riesgos, acaso? ¿Somos coherentes? Si el QE, la expansión cuantitativa, que dio origen a la acumulación de activos fue estimulante, ¿cómo se explica que dar marcha atrás, desarmar los inventarios, no sea una decisión espejo?

    G.G.: La clave está en el ritmo glacial. Recuerde además que los efectos del QE se producían con su anuncio. Y todo el mundo está avisado de lo que la Fed se trae entre manos. Amén de comenzar a operar con suma cautela, inicialmente a muy baja escala.

    P.: ¿Nombrará el presidente Trump a Janet Yellen para un segundo mandato al frente del banco central cuando caduque el primero, en febrero próximo? La respuesta de Richard Selby, senador republicano, fue que él piensa que no lo hará. Que elegirá a otra persona. ¿Cómo influye en la política monetaria y en sus resultados?

    G.G.: Como si no fuese relevante, aunque en los hechos es un dato crucial. La credibilidad de la Fed está en danza. Sin embargo, nadie, ni siquiera los mercados, siempre ultrasensibles, se da todavía por enterado.

    Ámbito Financiero