Lunes, 18 Dic 2017
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  • Boom de las acciones eléctricas: subieron hasta 113% en el año

    Apuestas a una readecuación de tarifas en 2016. Entre las gasíferas, TGS acumula alza del 80%. 

     

    Las acciones eléctricas y gasíferas vuelven a sobresalir en el mercado local. Con el recambio de Gobierno cada vez más cerca, crece la expectativa de que la próxima administración encare finalmente una readecuación tarifaria. Y aunque se espera más bien un ajuste gradual, a esta altura se estima que cualquiera de los candidatos deberá hacer algo ante el aumento insostenible de los subsidios.

    Escribe: Pablo Wende

    Pampa Holding, el principal grupo eléctrico de la Argentina, lidera las subas del índice Merval, con una ganancia que ya llega al 113% en lo que va de 2015. Semejante evolución la vuelve una opción por lejos más atractiva que lo que un inversor puede obtener a través de un plazo fijo (no más del 25% anual) y de la compra de dólares, ya que en lo que va del año el"blue" sube el 23%.

    Edenor, que distribuye energía en la Ciudad de Buenos Aires, es otra de las que lidera entre las acciones líderes, con una ganancia acumulada en el año del 73,2%. La empresa, que al igual que Pampa la preside Marcelo Mindlin, llegó a tener patrimonio neto negativo y se especuló con su estatización. Finalmente continuó en manos privadas, más allá de que la ANSES controla un 26,8%, por lo que heredó de las AFJP. Pero hay otras empresas relacionadas a servicios públicos que también sobresalen, como el caso de Transener (transportadora de electricidad), que acumula una suba nada despreciable del 57% en el año, mientras que Central Puerto gana un 40,2%. Otra compañía que depende de la evolución de las tarifas es Autopista del Sol, que también sube más que el promedio, casi un 80%. Entre las gasíferas aparece TGS, con una ganancia en lo que va de 2015 del 80%.

    Si bien se trata de empresas que se encuentran en distinta situación patrimonial y con diferentes planes de negocios, el denominador común en todos los casos es que la mejora de sus resultados está en línea en forma directa con un posible aumento de tarifas. La mayoría depende de las transferencias directas que realiza el Estado para sostenerse, debido a que los costos que pagan los clientes no compensan en lo más mínimo el costo del servicio.

    Se estima que los subsidios suman el equivalente a u$s 20.000 millones anuales, casi un 5% del PBI. De ese total dos tercios se destinan a las tarifas de luz y gas, mientras que aproximadamente un 30% se dedica al transporte, especialmente en el área metropolitana.

    La visión generalizada es que el nuevo Gobierno no tendrá otro remedio que comenzar a sincerar las tarifas, aunque de manera gradual. Hacerlo de una sola vez traería dos problemas: un impacto demasiado alto en el ingreso de los hogares y al mismo tiempo aumentaría en forma preocupante el índice de inflación. A las tarifas le pasa algo parecido que al tipo de cambio oficial: todo el mundo sabe que deben ajustarse, pero nadie sabe muy bien cómo hacerlo sin provocar duros efectos secundarios. El caso más grave es el de las empresas eléctricas, ya que las facturas de la zona metropolitana están congeladas hace 15 años. Por eso, la apuesta de los inversores es que la readecuación no se haga demorar y comience a implementarse el año próximo, lo que debería comenzar a aliviar la situación que atraviesan la mayoría de las empresas de servicios públicos. Sin embargo, resultaría imposible que el ajuste se haga de golpe, ya que obligaría a subas de tarifas superiores al 400% o al 500%, por lo que se estima que todo el proceso se hará en forma muy gradual. Mientras tanto, la suba de la cotización de estas empresas en el mercado local es pura expectativa de lo que podría suceder con la futura.