Martes, 18 May 2021
  • ALUA49 1.81
  • ALUA49 1.47
  • BBAR0 6.07
  • BBAR166 5.15
  • BMA0 4.34
  • BMA0 12.88
  • BMA254 3.52
  • BYMA725 -2.87
  • BYMA699 -1.8
  • CEPU34 2.64
  • CEPU33.5 1.23
  • COME0 -1.07
  • COME0 4.4
  • COME2.94 2.14
  • CRES0 13.27
  • CRES120 11.07
  • CVH410 0.16
  • CVH318 -1.44
  • EDN30.9 0.18
  • EDN28.4 0.72
  • GGAL136 4.56
  • GGAL0 4.17
  • GGAL137 4.09
  • HARG133 1.18
  • HARG130 0.79
  • LOMA0 4.97
  • LOMA210 5.17
  • MIRG0 4.49
  • MIRG1650 0.31
  • PAMP105 -1.36
  • PAMP99.75 -3.18
  • SUPV60 3.04
  • SUPV58.6 4.29
  • TECO2165 -0.46
  • TECO2164.35 0.43
  • TGNO40 0.4
  • TGNO438.4 -0.39
  • TGSU2153 2.74
  • TGSU2155 4.23
  • TRAN25 0.42
  • TRAN25 1.45
  • TXAR0 -0.68
  • TXAR60.2 -2.88
  • VALO29 1.17
  • VALO26.9 0.97
  • YPFD790 4.42
  • YPFD0 -1.83
  • YPFD753 5.5
  • Financiamiento 3.5.2021

    Habrá cuello de botella de deuda CER a partir de julio

    Según un informe de la consultora Quantum, los pasivos que ajustan con CER crecieron -11% en el último año. Advierten que el periodo julio-septiembre estará cargado de vencimientos. El monto estimado para todos los títulos en pesos promedia los S 346.000 millones mensuales.

    FINANCIAMIENTO DEL TESORO

    Crece la deuda con CER y advierten un cuello de botella en el tercer trimestre

    Según un informe de Quantum, los pasivos que siguen a la inflación se incrementaron 41% en el último año. Advierten que el período julio-septiembre está cargado de vencimientos.

    El combo de un Gobierno que necesita cubrir con recursos del mercado de capitales e! 40% del déficit fiscal e inversores que se han vuelto más exigentes trente al recalentamiento de la inflación, está dando como resultado un incremento progresivo de las colocaciones de bonos en pesos que ajustan por el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER).

    Según un estudio de la consultora Quantum Finanzas, la deuda en moneda de doméstica que tiene hoy el Gobierno ajustada por CER viene creciendo al 41% anual durante el último año tomando como referencia abril 2020 versus abril 2021).

    De esta forma, los bonos y letras ajustados por inflación representan hoy un SS% de la deuda en pesos del Tesoro. La relación a finales de 2019, cuando se dio el cambio de Gobierno, llegaba al 34%. Asimismo, la deuda en moneda doméstica representa un poco menos del 30% del total de los pasivo» del Tesoro, según mencionó Fernando Baer, economista sénior de Quantum. Cabe destacar que la deuda bruta de la Administración Central supera los u$6 334-861 millones.

    El ex ministro de Economía de Cambiemos Alfonso Prat Gay se había referido a esta dinámica hace algunas semanas, cuando escribió en un tweet; `El ministro no deberla subestimar la deuda en pesos; en su gran mayoría ajusta por inflación (55%) y es la que más rápido crece en dólares, a pesar del atraso tarifario. Esta deuda en CER casi se duplicó en el período (de u$s 24 mil millones a u$s 43 mil millones)`.

    Quantum considera que el Gobierno enfrenta un `dilema` que viene dado por su intención de influir sobre las expectativas de inflación a través de un conjunto de políticas, incluyendo la Lasa de Interés y `la realidad `.

    `Esto lo lleva a recalibrar esa estrategia para poder cumplir con otro de sus objetivos que es minimizar la emisión monetaria para cubrir las necesidades financieras. Subir la tasa de interés, ofrecer instrumentos a menor plazo y ajustables por inflación muestra su preocupación por mantener cierto control del financiamiento monetario de sus necesidades de caja`, destacaron.

    De cara a lo que viene Quantum cree que al Gobierno aún le falta atravesar un periodo particularmente desafiante en materia de deuda en pesos y es aquel que va del séptimo al noveno mes de este año.

    `El periodo julio septiembre es demandante de financiamiento teniendo en cuenta (os vencimientos de la deuda en pesos. El promedio mensual para esos meses asciende a S 346.000 millones, de los cuales más del 50% corresponde a deuda ajustable por CER`, sostuvieron en la consultora.

    Durante abril, el Gobierno afrontó vencimientos decapita! e intereses por S 246.000 millones y logró financia miento neto por $148.800 millones. No obstante, tuvo que transpirar, ya que en las dos primeras licitaciones consiguió apenas el 50% de lo necesario. Desde ese momento y en las licitaciones siguientes tuvo que adaptar las condiciones.

    Sin embargo, el arma clave sigue siendo emitir letras o bonos ajustados por CER, que son los instrumentos más demandados, incluso pese a algún resquemor que se dio luego de que trascendiera información periodística que indicaba que el Gobierno estaba enojado con la actual conducción del Indec.

    Esta preferencia por tiltiles atados a los precios se ve también en el buen andar que llenen en el mercado secundario, incluso después de los trascendidos acerca del Indec, importantes entidades del sector financiero como Delphos Investment, Cónsul latí o, Cohén Aliados Financieros y Raneo Industrial participaron de un webinar la semana pasada en el cual todos coincidieron que la curva CER sigue siendo la más atractiva.

    MEJORA EN PESOS

    El índice Merval medido en dólares CCL cayó 3% en el mes de abril. La Bolsa porteña tuvo un incremento en pesos durante el cuarto mes del año, pero que no llegó a compensar la suba del contado con liquidación (CCL), de esta forma el índice Merval medido en dólares CCL pasó de ubicarse en u$s 326 al cierre de marzo a terminar en u$s 315,19 el último día de abril.

    El Merval se encuentra hoy en un valor de 47.982,39 unidades y en la última jornada del mes tuvo una caída de 0.72%. No obstante, en pesos avanzó 5,2-1 % a lo largo de abril.

    La acción que tuvo un mejor recorrido en el período fue Cresud, que subió 12,4 4 por ciento. Cabe señalar que el ADR de esta compañía lleva un incremento de 17.5% en dólares en lo que va del año.

    Un aspecto positivo que dejó abril fue una mejora en el valor de los bonos que trajo aparejada una caída marginal del riesgo- país. El spread soberano había empezado el mes en 1589 y lo cerró en I548.

    En abril el Tesoro obtuvo financiamiento neto por $ 148.800 millones, tras superar dos malas licitaciones.

    Los bonos ajustados por CER son los preferidos del mercado, ante una inflación que se recalienta.

     

    El Cronista