Jueves, 23 Mar 2017
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  • Lo que se dice en las mesas lo que se dice en las mesas

    Decepción con freno a la Ley de Mercado de Capitales

    El `chicken game` entre el preceptor Baradel y la gobernadora Vidal.  Boom de emisiones en dólares, con Rhagsa y la provincia de Santa Fe.

    Las mesas de dinero están palpitando ya el cierre del blanqueo. Muchos operadores debieron quedarse ayer en el cierre cargando operaciones sobre el Bonar 17. Por eso es que puede anticiparse ya que el equipo económico anunciará en los primeros días de abril que superó cómodamente cualquier cálculo inicial sobre este último tramo del sinceramiento fiscal. Tiene explicación este fenómeno: no pocos `ennegrecidos` postergaron su ingreso al blanqueo apostando a una ganancia con el tipo de cambio y al mismo tiempo colocándose a tasa estos tres meses de extensión. Un sólo agente de Bolsa tuvo operaciones para blanqueo con el Bonar 17 por u$s200 millones a ser sincerados; y los que tienen u$s50.000 en bonos son moneda corriente. `Hay toneladas de esos`, confesó el agente. Todo esto alimentó las clásicas versiones de una extensión del blanqueo más allá del 31 de marzo. Incluso en el Gobierno y en la AFIP más de algún funcionario lo pensó. Pero como está planteada la ley, es algo que tiene una mínima probabilidad de ocurrencia. Imagínense que el Congreso permanece prácticamente de vacaciones en la actualidad sin sesiones en las cámaras en un año electoral. Lamentable, sin dudas, dado que aún restan 7 meses para los comicios. En este sentido es muy poco probable que pueda tratarse la Ley de Mercado de Capitales, que contiene reformas tan importantes como positivas para el funcionamiento de la plaza local. Dato al cierre ayer: el bono en francos suizos que lanzará Luis Caputo la semana próxima será por el equivalente a uSsSOO millones mínimo. Repetirá operación en esa moneda luego durante el año.

    Lo que resulta milagroso es que no impacte en la plaza local la embestida gremial contra el Gobierno. Es como que el preceptor Baradel no existe para los inversores. Y puede ser cierto dado que en algún momento, ¿abril?, las partes alcanzarán un entendimiento. Para los economistas de las mesas, ambos contendientes -el preceptor y la gobernadora Vidal- están frente a un esquema que puede plantearse bajo la Teoría de los Juegos. O quizás, sin llegar a tanta academia al `chicken game`, juego en el que dos conductores de autos, enfrentados y en un único carril sobre un puente, arrancan sus autos. Van acercándose uno al otro rápidamente. El que primero frena pierde. Si ninguno de los dos conductores frena, chocan y los dos pierden (y mueren). Este esquema se ha aplicado en su teoría en la Crisis de los Misiles de Cuba y otros eventos de conflicto. ¿Chocarán Baradel y Vidal y perderán los dos? Y sino, ¿quien será el que primero pise el freno? Por lo pronto, el mercado no está tan pendiente de estos dos conductores que ya están cerca de chocar. Pero en algún momento, si se siguen acercando, habrá impacto.

    Si bien no se ven demasiados brotes verdes en lo económico, puede decirse que hay un boom de eventos financieros. La Argentina fue sede de una suerte del `Mundial de Operaciones a Futuro` (Obviamente nada tuvo que ver en la elección de la sede la fiesta del 2015 con el dólar futuro que vendía el BCRA de Alejandro Vanoli). La cumbre fue organizada por la Association of Futures Markets la semana pasada y durante dos días, Buenos Aires y Rosario albergaron a funcionarios y ejecutivos de varios mercados del mundo. MATba y ROFEX fueron la pata organizadora local, en la Bolsa de Cereales y en la Bolsa de Comercio de Rosario. Uno de los temas principales abordados fue la fusión de las operatorias de MATba y ROFEX. Del evento participaron el mercado europeo Euronext, Johannesburg Stock Exchange (Sudafrica), Securities and Exchange Board of India, Belorrusian Commodity Exchange, TAI- FEX (Taiwan) y hasta de la Nairobi Securities Exchange (Kenya). Allí Continúa en página 26 RIESGO GREMIAL. Por ahora, la embestida sindical no está impactando en el riesgo-país. No se sabe aún si esta inmunidad de las cotizaciones se mantendrá en el tiempo. Dependerá en parte de la batalla lanzada por el preceptor Baradel contra la gobernadora Vidal. lo que se dice en las mesas viene de Contratapa estuvo también el presidente de la CNV, Marcos Ayerra, muy respetado en la plaza. Allí dijo que se está trabajando para el cumplimiento de estándares internacionales, en especial EMIR y recomendaciones de la IOSCO para atraer a inversores de la UE. Como en 2018 se viene la reunión del G-20 en la Argentina, hay que poner la casa en orden. Ayerra también estuvo en un simposio del IAEF, el gremio de los Ejecutivos de Finanzas. Allí Ayerra fue duro contra la demora en tratar el proyecto de Mercado de Capitales: `La nueva ley duerme desde hace seis meses en el Congreso; no nos explicamos la demora en sancionar una herramienta fundamental para el desarrollo de un mercado de capitales sólido en la Argentina`, destacó Ayerra. En la cumbre del IAEF también se cuestionó el exceso de gravámenes fiscales, algunos de los cuales superponen obligaciones derivadas del Estado nacional, de las provincias y hasta de los municipios. La última mesa del simposio -que reunió a operadores de diversas sociedades de inversión (Burplaza, Argenfunds,Southern Trust, Delta Asset Management, Puente y Econ views), bajo la moderación del columnista de Ámbito Financiero José Siaba Serrate, mostró la mayor diversidad de opiniones en torno a qué hacer, ala horade invertir a corto, medio y largo plazo.

    Otra cumbre en la semana fue la organizada el martes por Compass Group en el Four Seasons. Estuvieron Juan Cruz Elizagaray, socio y country head de Compass Group de Argentina y Uruguay; Manuel José Balbontín, socio y sénior investment strategist de Compass Group y la participación de especialistas nacionales e `importados` como Michael Power de Strategist Investec Asset Management y Tomás Venezian, Portfolio Manager de Compass Group. Cerca de 150 personas, clientes de la firma, fueron hacia esa cumbre en la que se habló del `superpeso` de la Argentina y de la baja de las tasas que impulsa la Fed en 2017. En Expoagro hubo mucha presencia de banqueros, públicos y privados. Por ejemplo Alexis Iviglia y Alberto Giorgis del Banco de La Pampa con el lanzamiento de nuevas tasas en compras por el Sistema Agro Fácil hasta 90 días al 7% anual. Durante la mega muestra, los banqueros instrumentaron préstamos para financiar la compra de maquinarias, camiones y otros bienes de capital nuevos. Ya fuera de todo evento, de lo que se habla bastante es del `fintech`, es decir las empresas de servicios financieros que utilizan la última tecnología para poder ofrecer productos y servicios. Ya se habla en el sistema que tener sucursales no es tan relevante con el avance del home banking. El BIND este ems lanzó un programa de Co-Innovación para emprendedores. Su titular, Andrés Meta, dijo que el sector `está atravesando grandes cambios y que la mejor manera de poder adaptarnos es trabajando de manera colaborativa con equipos y proyectos`.

    Nuevo informe del `oso`, el ejecutivo de banca privada que se esconde detrás de ese seudónimo. En esta ocasión se focaliza en los países de la región con un profundo repaso. Estos son los puntos salientes de su tradicional informe a clientes de los jueves: `1) Goldman Sachs recomendó vender las acciones americanas ya que no ven riesgo para los próximos 3 meses pero ven una suba del 5% a 12 meses en el mejor de los casos; 2) Moodys le mejoró las perspectivas de negativas a estables a Brasil el mismo día que la prensa habla sobre el `Tsunami Odebrecht` donde la Justicia está investigando a 83 parlamentarios y ministros e inclusive al presidente; a Venezuela la quieren suspender de la OEA (se han tomado su tiempo) y ya son muchos los que dicen que no habrá elecciones el próximo año y que es factible que Maduro no siga al frente en un futuro no muy lejano; mientras tanto la situación social sigue empeorando pero se descuenta que los bonos de PDVSA que vencen el 12 de abril serán pagados a pesar de su rendimiento; teniendo en cuenta que valen 97 es de 55% anual en dólares... 3) En Argentina la realidad no tiene nada que ver con lo financiero (por suerte los inversores de afuera no ven TV ni leen los diarios); Santa Fe vuelve a tomar deuda ahora a 7 años, son u$s250 millones a una tasa de 7%; en noviembre fue a 11 años al 6,875% pero ahora cotiza a 94; también salió Raghsa, la constructora, a buscar u$s 100 millones al 2024 al 7,25%; 4) algo llamativo es YPF que presentó pérdidas en su balance por primera vez en 20 años de u$sl.800 millones pero la acción subió más de 15% desde el viernes y UBS le subió su objetivo de precio a 30 dólares... Ven una suba del 30%; todo es posible si Bolivia emitió bono al 2028 con una tasa del 4,5%, es decir que paga menos que Brasil y casi lo mismo que Colombia y México`.

     

    Ámbito Financiero